تجار الديزل: النقص قادم

© Petr Ciz / AdobeStock

يتوقع تجار Gasoil أن تظل سوق نواتج التقطير المتوسطة بحالة جيدة حتى نهاية عام 2019 تقريبًا قبل أن تتحول إلى عجز مع تطبيق لوائح جديدة للوقود البحري.

تنتشر فروق الأسعار الخاصة بوقود الغاز المنخفض الكبريت الذي يتم تسليمه إلى مركز أمستردام - روتردام - أنتويرب في أوروبا حاليًا حتى شهر أكتوبر قبل الانتقال إلى الخلف من نوفمبر فصاعدًا.

في أسواق العقود الآجلة ، ترتبط هياكل contango ، حيث أسعار العقود المستقبلية أعلى من أسعار الشهر السابق ، بتوقعات المخزونات الكافية أو المتزايدة. يميل الهيكل العكسي للتخلف إلى الانخفاض في الأسهم.

يشير الهيكل الحالي إلى أن السوق سيتم تزويده بكثرة خلال فصل الصيف والخريف في نصف الكرة الشمالي قبل أن يتحول إلى نقص مع بداية فصل الشتاء وإدخال قواعد الوقود الجديدة في الأول من يناير من قبل المنظمة البحرية الدولية (IMO).
في معظم الحالات ، ستجبر القواعد الجديدة ملاك السفن على التحول من حرق زيت الوقود عالي الكبريت إلى أنواع الوقود منخفضة الكبريت من النوع المقطر. إذا لم يغيروا الوقود ، فيجب عليهم تثبيت أنظمة تنظيف غاز العادم التي تسمى عادة أجهزة التنظيف.

من المتوقع أن تصل معالجة خام المصفاة إلى معدلات قياسية في الربع الثالث ، خاصة في الولايات المتحدة ، حيث تحاول شركات التكرير إعادة بناء مخزونات البنزين المستنفد ، مما سيؤدي إلى تضخم مخزونات الغاز الطبيعي كمنتج ثانوي.

ولكن مع تراجع المصافي عن معالجة النفط الخام وإنتاج البنزين في الخريف ، من المتوقع أن تضيق أسواق المنتجات المقطرة مع الطلب على التدفئة في فصل الشتاء ودخول قواعد تخزين IMO حيز التنفيذ.

ونتيجة لذلك ، فإن الفروق في الربع الرابع من عام 2019 والنصف الأول من عام 2020 تسير بثبات نحو التخلف أو العمق ، في حين ظل انتشار الفارق بين يونيو وسبتمبر 2019 في حالة contango (https://tmsnrt.rs/2XV1i1E) .

انتقال سوق الوقود
تتوافق ديناميات السوق مع التقارير التي تفيد بأن التجار الفيزيائيين قد بدأوا في وضع فائض من الغازات وغيرها من نواتج التقطير المتوسطة ، مثل زيت التدفئة ووقود الديزل ، في التخزين في ظل نقص الترقب في وقت لاحق من عام 2019.

تساعد هياكل Contango على تعويض بعض ، أو كل ، تكلفة تخزين وتمويل مخزونات نواتج التقطير في الأشهر القليلة المقبلة قبل بيع البراميل في نهاية العام أو في عام 2020 ، وربما بسعر أعلى.

أشارت التقارير الأخيرة إلى أن التجار يقومون باستئجار سفن لتعمل كمخزن عائم بالقرب من مراكز توصيل الغاز أو منافذ تخزين الوقود الرئيسية ، وتملأهم بالوقود ونواتج التقطير المتوسطة الأخرى.

من المفترض أن تساعد المخزونات الإضافية الناتجة عن التقطير المتراكمة خلال عام 2019 على تخفيف النقص في عام 2020 وتسهيل الانتقال إلى لوائح تموين السفن الجديدة.

قبل ذلك ، من المقرر أن يظل سوق الغاز في فائض خلال الربع الثالث ، وهو ما يفسر على الأرجح سبب احتفاظ معظم صناديق التحوط بمركز محايد نسبيًا على أسعار نواتج التقطير على المدى القريب.

تحتفظ صناديق التحوط ومديري الأموال الآخرين بوضع صعودي في العقود الآجلة للديزل منخفضة الكبريت في الولايات المتحدة وخيارات تبلغ 4 ملايين برميل فقط ، أي أقل من 63 مليون في بداية أكتوبر و 86 مليون في مايو 2018.

يتمتع مديرو الحوافظ المالية بمركز أكبر في قطاع النفط الأوروبي ، أي ما يعادل 72 مليون برميل ، ولكن هذا أيضًا انخفض عن أعلى مستوى له في العام الماضي بلغ 126 مليون برميل في سبتمبر و 160 مليون في مايو.

على النقيض من ذلك ، يحتفظ مديرو الصناديق بمركز صعودي شبه قياسي في البنزين الأمريكي يبلغ 112 مليون برميل ، وهو أعلى من معظم النقاط في عام 2018.
عدد المراكز الطويلة لمديري المحافظ يفوق الآن عدد المراكز القصيرة بمقدار 35: 1 في البنزين و 11: 1 في النفط الخام ، ولكن 3: 1 فقط في نواتج التقطير المتوسطة.

خلاصة القول هي أن المتداولين يتوقعون تشديد سوق نواتج التقطير ، ولكن ليس حتى انتهاء موسم القيادة في الصيف في الولايات المتحدة وأنظمة IMO تقترب كثيرًا.